今回は、2,020年の超大型IPO銘柄のスノーフレイクについて、書いていこうと思います。
まとめ
・スノーフレイクはデータウェアハウスのリーディングカンパニー
・最近のテック企業にしては珍しく従量課金モデルを採用している
・2022.1Qの決算は売上成長率が維持され、粗利や40％ルールでも非常に高い数値にある
・非常に高いバリュエーションが許容されている
・今後も競争力を維持出来るか注視していく必要がある
スノーフレイク（$SNOW） 企業概要とビジネスモデル
| 本社 | カリフォルニア州サンマテオ |
| CEO | Frank Slootman |
| 設立 | 2012年 |
| IPO | 2020年 |
| 時価総額 | 67.533B |
スノーフレイクは、企業向けにデータウェアハウスを提供しています。
データウェアハウスとは、直訳するとデータの倉庫ということになります。
様々な異種のデータソースからのデータを蓄積するデータウェアハウスを構築する技術です。
スノーフレイクのサービスを使うことで、数十年来の問題であるデータサイロとデータガバナンスを解決し、ひとつのプラットフォームを使い、たくさんのワークロードで、データサイロ化することなく、データクラウド体験をどこにいても始めることが出来ます。
今まで、CRM（顧客関係管理）、ERP（企業資源計画）、サプライチェーンなど別々に管理されていたものを、ETL化という特殊な処理をすることで統合したものをデータウェアハウスに保存し、データマイニング、データビジュアライゼーション、データツールやインフラストラクチャ、またベストプラクティスなどにつなげる事です。
データウェアハウスの市場環境
データウェアハウスの世界市場規模は、2019年に211億8,000万ドル、2020年から2028年にかけて年率10.7%で成長し、2028年には511億8,000万ドルに達すると予測されています。
マーケットシェアはこのようになっています。
会社側も認識しており、S-1にもたくさんの競合がいることはリスクファクターと記載されています。
その中でも、スノーフレイクの特徴として、HPで挙げられているのは、以下の4つです。
①すべてのデータを信頼できる単一のソースに素早く簡単にアクセス出来ること。
②セキュリティ、ガバナンス、プライバシーがしっかりとしていること。
③迅速かつ容易なSQL分析。
④マネージドサービス。
市場には、アマゾン、マイクロソフト、グーグル等の錚々たるメンツが名を連ねます。
ガートナー社のレポートでは、リーダーに位置づけられています。
スノーフレイク（$SNOW）のIR
こちらのHPから、IRを参照できます。
では決算を見ていきましょう。
スノーフレイク（$SNOW）直近決算
✕ EPS： -$0.70（予想-$0.16）
◯売上高： $228.9M(+110%)（予想$212.9M）
◯製品売上高ガイダンスQ2: $235~240M(+88~92%)
製品売上高： $213.8M(+110%)
Net revenue retention rate： 168%
総顧客数：4532（＋67％YoY）
$1M以上の顧客数：104
製品グロスマージン：72%
調整後のフリー・キャッシュ・フローは10％
6月10日のSnowflake Summitに合わせて、当社初のバーチャルInvestor Dayを開催する
スノーフレイク（$SNOW）のP/L
売上と成長率
順調に成長しています。2022.1Qも売上成長率は少し鈍化したものの、未だに110％を維持しています。
売上が好調な事として、EMEAおよびAPAC地域で大きな成長を遂げていることがカンファレンスコールで挙げられていました。今後も、グローバルな活躍に期待したいです。
粗利と粗利益率の推移
年々、粗利は上昇傾向であり、％で見ても57%前後で安定しています。良い条件でのクラウドサービス契約や、地域的な規模の拡大、法人顧客の成功等が、グロスマージンの改善に寄与していたようです。
一般管理費、研究費、マーケティング費
General and administrative（一般管理費）、Research and development（研究費）、Sales and marketing（マーケティング費）は、。General and administrative（一般管理費）の割合が若干低下し、利益率が改善しています。
EPSの推移
EPSの推移です。未だEPSはマイナスです。
スノーフレイク（$SNOW）のB/S
| 流動比率 | 543.29% |
| 自己資本比率 | 83.63% |
バランスシートは健全だと思います。
スノーフレイク（$SNOW）のC/F
未だ投資に多額の資金をつぎ込んでいます。
スノーフレイク（$SNOW）の株価（2021/5/27時点）
IPO後は、すごい勢いで上昇していましたが、2021年に入ってからは株価は軟調に推移しています。
決算後の株価の反応は、-3.5%でした。
スノーフレイク（$SNOW）のバリュエーション（2021/5/27時点）
現在のPSRは、114.7です。一時期よりは下がってきたものの、非常に高いPSRが許容されています。
40%ルール
売上成長率＋営業利益率で計算される40％ルールでは、
110%＋（-16%）＝94%＞40%
で40％を上回っています。
スノーフレイク（$SNOW）の今後の株価どうなる？
ポジティブな点
・今後も、オンプレミスからクラウドへの流れは続いていくと思われ、スノーフレイクはその恩恵を享受出来る。
・売上成長率は、今の所はコロナ後でもあまり落ちていない。
・粗利率は安定して高い。40％ルールに当てはめると、94％で競争力は申し分ない。
ネガティブな点
・業界にはGAFAがひしめきあい、競争は激しい環境にあると思われる。
・非常に高いバリュエーションが許容されている。
・株価が下降トレンドから抜け出せていない。
があります。
今回の決算自体は売上の成長が落ちていない事が非常に評価でき、良い決算だったと思います。
今後も競争で優位に立ち、順調に企業が成長出来るか注目していきたい企業です。
